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焦煤下坡路未走完

2019-02-21 18:18:48

焦煤 “下坡路”未走完

焦煤自年初以来整体呈现振荡下跌走势,虽然3月下旬到4月中旬受国际原油走强带动出现短暂反弹,但由于基本面持续恶化,之后焦煤延续下行之路,并在7月创出750元/吨的年内新低。

国内经济依旧面临下行压力

9月PPI继续负增长,且低于去年同期,显示国内原材料市场价格仍然低迷。9月CPI虽然保持温和,但低于市场预期,且较8月出现明显回落。此外,固定资产投资增速、消费品增速和GDP增速均出现回落,显示当前经济增速放缓。受房地产行业低迷、产能过剩以及出口需求疲软影响,第三季度国内经济增长率为7.3%,较第二季度的7.5%有所下降,创下2009年以来的增长率。截至9月30日,中国官方PMI和上期持平,但非制造业PMI则降至54,低于前期的54.4,国内经济依旧面临较大的下行压力。国内经济持续低迷,必将对大宗商品价格形成压制。

国际原油价格走弱

产量持续增加,需求相对疲软,7月以来,原油价格持续下跌,美原油现货价格由104美元/桶跌至90美元/桶,处于年内相对低位。据国际能源署(IEA)9月报告,2018年美国原油和凝析油产量将达到990万桶/天的峰值水平,比2013年790万桶/天的产量水平增加25%。IEA预计,今年美国石油产量将达到870万桶/天,比2013年增加10%,且2038年前不会再回落到2013年800万桶/天以下的水平。

在原油消费增速较低的前提下,美国石油产量的持续增加将使原油供应更加充裕,这也抑制了原油价格的上涨。而原油价格走弱,会进一步拖累焦煤价格。

限购放开并未提升购房积极性

9月各限购城市陆续放开限购,然而,商品房销售并未受到提振,当月土地市场供求环比继续回落。9月全部统计城市推出土地1.69亿平方米,环比下滑11.87%;月全部统计城市累计推出土地18.02亿平方米, 同比下滑16.04%,比上月回落4.09个百分点。此外,9月全部统计城市土地挂牌价回落至1038.11元/平米,环比微降1.19%,同比下滑7.87%。

30个大中城市商品房销售面积情况显示,8月初销售低迷,9月上旬同比增速甚至有所恶化。从销售面积及购房贷款方面看,房地产开发投资增速下行趋势将延续到明年。

焦煤库存量整体提升

根据对50 家样本钢厂及53 家独立焦化企业炼焦煤库存的调查,截至10 月24 日,总库存量为1108.53 万吨,较前一周增加17.19 万吨,环比增幅为1.58%,延续9 月以来回升态势。其中,样本钢厂总库存量为710.8 万吨,与前一周相比增加17.7 万吨,环比增幅为2.55%;样本焦化厂总库存量为397.73 万吨,与前一周相比减少0.53 万吨,环比降幅为0.13%。

操作策略

焦煤后期有望延续跌势,操作上可以保持偏空的思路,采取滚动操作原则,分批建仓,且分批止盈离场。具体来说,在760—780元/吨之间择机建立空单,平均建仓成本在770元/吨,仓位控制在30%以下(开仓600手),下方目标位设在700—720元/吨,上方止损位设在800—810元/吨。这样一来,按30%仓位计算的理论小盈利额可以达到180万元,,亏损额为144万元。

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